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虞涤新资本论:独角兽们为什么在这个时候扎堆上市?
来源:环球经济网   更新时间:2018/8/30 10:54:37
   作者:锋(zbmf333)

  虞涤新资本论的小编发现,近日在资本界讨论最多的话题,就是小米在香港上市了。尤其当它的估值从1000亿美元变成了540亿美元,大家就更震惊了,都在讨论为什么估值打了五折,雷军还要小米上市呢?除了小米,斗鱼、映客、同程艺龙等众多独角兽均爆出了香港上市计划,它们为什么要在这个时点扎堆上市呢?

  独角兽上市潮

  2018 年5月3日,小米向港交所递交了上市申请,于6月25日在香港公开招股,共接获约11万人认购,超额认购倍数逾8倍,冻结资金约230亿港元,IPO发行价最终定在17港元/股。

  6月25日,作为“新经济幕后推手“的华兴资本启动上市运作,正式向港交所递交IPO申请。

  6月28日,映客正式招股,7月4日定价,7月11日公布配售结果,7月12日在港交所上市,以每手1000股开始进行买卖,股份代号为3700。

  滴滴出行最快下半年启动上市,已初步决定落户香港,并考虑不同的上市架构,不排除以同股不同权形式上市。

  斗鱼、腾讯音乐、映客、猎聘、创梦天地、同程艺龙等一批明星公司也即将在香港IPO,港股市场正在迎来前所未有的资本盛宴。

  港股市场窗口期

  港股正迎来时隔十年的“黄金时代”。恒生指数2017年全年涨幅超过30%,成为当年全球表现最好的主要指数。2018年1月,恒生指数成功冲上了历史新高33484点,突破了之前在2008年创下的历史高点。

  目前港股处于高位,尤其是新经济股票估值较高,选择在这个时间点上市融资,可以用比较少的股权摊薄换来更多的钱。

  港股在最近几个月处于一个比较微妙的高位震荡调整期,6月19日,上证、恒指均大幅下跌。恒指指数一度大跌近千点,跌破29500点。港股后续是涨是跌众说纷纭,一旦港股持续下跌抑或由牛转熊,将对独角兽的估值造成重大影响。

  港股新政助推

  2017年底,在港交所行政总裁李小加推动下,港交所出台了成立25年来最大的变革:允许“同股不同权”公司上市,允许尚未有收入的生物科技公司上市等。李小加曾将港股市场形容为“自由恋爱”——从制度层面上来说,三地股市中,港股的上市制度设计已经越来越接近纳斯达克,均采用披露制。

  从IPO审核通过率来看,2017年共310家申请在香港IPO,仅有8家被拒。同时,香港IPO审核速度快,企业从递交上市申请表格到出裁决结果,平均只需要120天。

  就估值而言,三地中A股给出的估值最高,但其门槛也最高,而美股和港股都较为国际化,香港又具备得天独厚的优势——要说两地投资者对中国公司的理解程度,香港肯定更懂。

  美国加息带来担忧

  2018年6月14日凌晨,美联储再一次宣布加息,将联邦基准利率目标区间上调25个基点到1.75%-2%的水平,这是2008年金融危机爆发以来,首次重新回到2%的整数关口。随后,香港金管局跟随步伐,上调贴现窗口(这个词要李再确认)基本利率25个基点,至2.25%。,美联储不断加息意味着全球资金的水龙头在慢慢拧紧。从长远来看,由于加息会吸引香港的美元回流美国,美联储持续加息将利空港股。

  国内资本寒冬

  伴随今年资产管理新规的出台,银行配资收紧,2018年5月,中国社会融资规模增量创近两年来最低水平,其中5月末企业债券余额为19.14万亿元人民币,当月融资净减少434亿元,为2017年6月以来首度陷入负值。

  对于小米、美团这些巨型独角兽而言,融资和估值已经达到一定规模。例如美团上一轮融资已经达到40亿美元金额,估值高达300亿美元。蚂蚁金服去年的估值已经高达600亿美元,如此庞大的体量已经很难从一级市场找到合适的投资者。

  国内流动性紧缩,导致一级市场的募资遇到困难,创业者的融资环境也变得更加严峻,尤其是估值较高的中晚期项目将面临估值调整,这也成为独角兽扎堆IPO的重要原因。

  另外,不少独角兽公司的主营业务还未大规模盈利,而新业务又处于烧钱之中,需要正向的现金流支撑,二级市场成为最佳选择。

  利率上升、人民币贬值和美中关系恶化,这些因素将共同威胁亚洲经济增长和企业利润,恒生指数短期内有进一步大幅下跌的风险。这些独角兽们,纷纷抓住这难得的时间窗口,先拿到过冬的资金再说!

  作者及其构想简介:锋是涤新资本论(zbmf333)的签约作者,涤新资本论是吴晓波为虞涤新先生特别策划的自媒体。虞涤新先生是国内知名投资人、投融资专家、果睿投资董事长、德睿基金创始人,曾与唐万新携手打造德隆集团,也是财经脱口秀节目《解码财商》(财经版《百家讲坛》)特约嘉宾、中国国际投资促进会投融资委员会常务理事,大量投资案例及经验在各大视频网站均有分享。

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